갤럭시S25 판매량, 9년 만에 최고치 경신
증권거래일 기준 매수(BUY)와 투자매수(TP)는 70,000원을 유지하고 있습니다. (1) 1월 23일 오전 3시(KST)에 출시되는 갤럭시S25가 2016년 갤럭시S7 이후 최대 판매량을 기록할 것으로 예상되면서 온디바이스 AI폰 수요가 견인될 것으로 예상됩니다. (2) 블랙웰의 출시 연기로 HBM3E(12레이어) 및 HBM4 승인에 충분한 시간이 확보되어 3Q25E부터 NVIDIA HBM 공급이 증가할 것입니다. (3) 메모리 재고 감소, 첨단 공정 마이그레이션에 따른 웨이퍼 투입 감소, 전략적 생산량 감축 등을 감안할 때 DRAM과 NAND 수급 균형은 2H25E보다 개선될 것입니다.
최초로 LLM 기반 대화형 AI 에이전트 탑재
갤럭시S25의 2025년 판매량은 2016년 S7(49백만대) 이후 가장 높은 3700만대(+6% YoY) 기록으로 올해 글로벌 스마트폰 출하량 증가율(+3% YoY)을 2배 이상 상회할 것으로 예상된다. (1) 갤럭시S25는 LLM 기반의 대화형 AI 에이전트 기능을 도입해 기본적인 명령 처리를 넘어 인터랙티브 사용자 참여로 나아간다. (2) S25의 하드웨어 개선으로 이전 제품보다 기능이 크게 향상되었으며 두께와 무게를 줄여 편의성을 높였습니다. 가격은 수요 고려 사항을 반영하여 소폭 상승하거나 변동 없이 유지되어야 합니다.
주가는 P/B 0.9배에 거래되고 있습니다. 네거티브가 완전히 반영됨
SEC 주가는 지난 6개월 동안 32% 하락하여 P/B 0.9배라는 역사적 최저치에 거래되고 있습니다. 다만, SEC는 2025E OP(33억원, +2% YoY)가 2H25E에 더욱 급격하게 개선될 것으로 전망합니다(2H25E는 20.4tn/61% vs. 1H25E는 12.9tn/39%). SEC는 1H25E에서 HBM3E(12레이어) 및 HBM4에 대한 PRA(생산 승인)를 목표로 하고 있어 NVIDIA HBM 제품 승인 가능성을 높이고 있습니다. 주가가 30% 이상의 상승 여력과 10% 미만의 하방 리스크, 2H25E 실적 개선을 제공한다는 점을 고려하면 모든 부정적 요인은 이미 충분히 반영되었다고 판단됩니다.
