세계 최대 철광석 공급업체 중 하나인 Vale SA는 2024년에 170억 달러 이상을 잃으면서 시장 가치가 급격히 하락했습니다. 이 회사의 주가는 철광석 가격의 급락과 중국의 경기 둔화에 대한 우려 심화로 인해 2020년 이후 최저치로 떨어졌습니다.
매출의 약 80%를 차지하는 철광석에 대한 Vale의 의존도는 중국 부동산 부문에서 진행 중인 위기에 취약하게 만들었습니다. 중국 경제가 약한 성장과 씨름하면서 철강 수요가 크게 감소하여 철광석에 대한 수요가 감소했습니다. Vale은 2023년에 중국에 1억 8,550만 미터톤의 철광석을 선적하여 생산량의 거의 60%를 차지하기 때문에 아시아 거대 기업의 경제 건전성 변화에 특히 민감합니다.
중국 부동산 부문의 위기는 건설 둔화가 확대되면서 더욱 악화되어 철광석 수요가 급격히 위축되었습니다. 그 결과 철광석 가격은 2024년에 25% 이상 급락하여 미터톤당 약 100달러까지 떨어졌습니다. 이러한 급격한 하락으로 인해 투자자들은 Vale의 전망을 재평가하게 되었고, 이는 작년에 회사의 시가 총액에서 1,000억 헤알(170억 달러) 이상을 지워버리는 매도를 촉발했습니다.
최근 몇 년 동안 경영진 승계 분쟁, 2015년 브루마디뉴 광산 참사에 대한 합의, 브라질 정부와의 철도 계약 재협상 등 실적을 괴롭혔던 여러 문제를 해결했음에도 불구하고 Vale의 주가는 계속해서 저조한 성과를 보이고 있습니다. 투자자들은 베일의 재산이 회복될 가능성이 중국 경제의 예측할 수 없는 궤적에 달려 있다는 두려움으로 점점 더 경계하고 있습니다.
Vale의 주가 하락은 동종업체에 비해 저조한 실적을 보이고 있어 더욱 악화되고 있습니다. Vale은 여전히 철광석에 집중하고 있지만, BHP 및 Rio Tinto와 같은 회사들은 철광석 침체가 계속되는 가운데 포트폴리오를 다각화하여 구리와 리튬으로 진출하고 있습니다. 이러한 변화로 인해 Vale은 현금 창출 측면에서 그다지 매력적이지 않은 모습을 갖추게 되었습니다. 이 회사의 미국 예탁증서(DEPOSITORY) 수입은 추정 이익의 4.6배에 불과한데, 이는 BHP의 11배나 리오 틴토(Rio Tinto)의 9.1배보다 훨씬 낮은 수준으로, 베일의 단일 원자재 의존도에 대한 투자자들의 우려를 부각시키고 있다.
Vale의 새로운 CEO인 Gustavo Pimenta는 회사의 전략을 전환하려고 시도하고 있습니다. 더 많은 고객에게 다가가기 위해 다양한 등급의 철광석을 판매하고 구리 및 니켈 생산량을 늘리는 등 새로운 시장으로 확장하고 제품 제공을 다양화하려는 노력은 변동성이 큰 철광석 시장에 대한 의존도를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 이 회사는 또한 범위를 더욱 넓히기 위해 사우디 아라비아 및 기타 지역에서 프로젝트를 모색하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 베일의 전망은 여전히 불투명하다. JP모건의 로돌포 앙헬레(Rodolfo Angele)와 같은 일부 애널리스트들은 베일의 견조한 잉여현금흐름과 브라질 통화 약세에 대한 유리한 입지를 잠재적인 긍정적 요인으로 보고 있지만, Vale이 직면한 도전과제, 특히 철광석 가격의 지속적인 하락세와 중국 경제 회복의 예측 불가능성으로 인해 당분간 투자자의 신뢰가 약화될 것으로 보입니다.
지난 1월, Vale은 지난 1년 동안 주가가 72% 급등한 전기 및 산업용 장비 제조업체인 Weg SA에 시장 가치 기준 브라질 3대 상장 기업 자리를 빼앗겼습니다. 한편 Vale의 주가는 24% 하락했는데, 이는 어려운 글로벌 환경에 직면한 Vale의 회복 능력에 대한 시장의 회의론이 커지고 있음을 반영합니다.
